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做空2億美元,六周血虧6億!索羅斯旗下量子基金慘敗史

2020-09-30 09:43

金融大鱷索羅斯(George Soros)旗下量子基金(Quantum Fund)自1970年代以來百战百勝,最大敗仗爲2000年,虧損超過10%。長勝將軍,智勇雙全,緣何失手?索老當時首席战將鄧肯米勒“Stanley Druckenmiller”,於年前曾落落大方,詳細分享陳年糗事:心魔失控,竟致火燒連營!
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話說1999年,美國科技股,故事悽美動人,股價極度銷魂。雅虎(母公司 Verizon, VZ-US) (Yahoo) 、美國在线 (AOL) 的早期粉絲,投資早已十倍奉還。雞犬皆升,估值高昂,索羅斯平生最愛殺羊,遂有放空泡沫之念頭。二月份豪押2億美元做空,六周內虧損達6億美元!真是:英明不致富,聰明反被誤,可謂“亂拳打死老師傅”。
收拾敗軍後,鄧肯米勒放下尊嚴,親赴硅谷,跟衆少年科網股神,交流一番。不知是對方辯才無礙,還是老將敗後精神昏沉,竟悉棄平生所學,深信這次真的不一樣,科技年代將臨,遂全力做多科技股。
鄧肯米勒出道時,曾得名師指點:當大市牛氣衝天,必須依重白紙一張的年輕人。初生之犢不畏虎,少年不識敗滋味,思想簡單,膽大如鬥,力求出格,最適合牛市奔馳。立刻招募了數名年輕作手,執掌兵符,不二合,基金便由虧損 15%,變成贏 30%。投機小鮮肉,果然不負衆望!
到2000年一月,感覺牛市將盡,旗下股票本益比破百,便出清持股,靜待時機,反手放空。鄧肯米勒沒有“飛鳥盡、良弓藏”,仍讓衆小鮮肉,小規模操盤。牛三末期,終極一升,實是瘋狂,年輕人竟日賺3%。一股也沒有之下,老將坐立不安,战績被手下大幅拋離,妒忌之心日盛,心魔益發難控。
時至三月,繼續終極一升。重投战陣的衝動,幾何級數飆升。尚余少許理性,力勸自己:“不要买!不要买!”最終心魔失控,提起電話聽筒,致電經紀公司:“我要全押!”事後回望,離納指到頂,牛市終結,僅差1個小時!投入 6億資本,六周後不見了3億,黯然辭職。
事後,旁人問鄧肯米勒,從這次大敗中學到什么?答曰:“沒有!”心魔自知,失控而已。


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故事有何微言大義?

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牛三操盤,拳怕少壯。老手炒小盤股、故事股,之乎者也,事倍功半。正如另一高手保羅·都鐸·瓊斯 (Paul Tudor Jones) 所教:牛市最後三分一,必跟基本因素脫節,股價拋物线式連升,鋒芒畢露。太早全力拋空,徒自取其辱。十上十下,出出入入,操盤至忌。不如全力抱牢持股,並適時买入價外期權,防範黑天鵝事件。只以價格定去留,例如指數跌破200日平均线才離場。
後記:鄧肯米勒看似極傻,但斷臂及時,資本仍在,海嘯時本利歸還。至於衆科網股神,信念不滅,直至資本全滅,翌年多輸得幹幹淨淨。正是:尊重風險,屢敗猶存;無視風險,一敗便休。
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文/美股隊長 系某家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監,專欄作家,個人著作:《值博率煉金術》(合著)、《美股投資入門》等書籍。

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